Simultanément, sur son échelle internationale, WARA affirme à Senelec les notations et perspectives suivantes : iB+/Stable/iw-5. Senelec a été créée en 1983 pour assurer la production, le transport, la distribution et la vente d’électricité au Sénégal. Bien qu’ayant le statut de société anonyme, Senelec est entièrement contrôlée et régulée par l’Etat du Sénégal, en raison de sa mission de service public et de sa position stratégique au sein de l’écosystème socio-économique du pays rappelle l’agence WARA. Cette notation reflète l’importance de sa mission de service public qui est de fournir l’électricité nécessaire au bon développement du pays; sa position de monopole de fait dans son secteur ; que l’entreprise couvre de mieux en mieux la demande croissante en électricité du pays tant en quantité qu’en qualité ajoute WARA. En outre, l’entreprise a su faire preuve de résilience face aux effets négatifs de la pandémie covid-19. La stratégie de Senelec est claire. Elle vise à atteindre l’électrification universelle à l’horizon 2025. En revanche, la notation de Senelec est contrainte par le fait que l’entreprise est encore à la recherche d’une meilleure efficacité opérationnelle; une flexibilité financière qui, bien qu’en nette amélioration, reste en deçà des performances de ses pairs notés dans la même catégorie. Seulement, WARA note que la mobilisation de ressources externes pour financer la hausse de son activité et les investissements dans le cadre du Plan de Développement Stratégique à horizon 2025 risquent de peser encore un peu plus sur sa rentabilité financière et son niveau d’endettement. La notation de contrepartie à long terme en devise locale de Senelec (A-) bénéficie de deux crans de support externe, eu égard au statut de monopole de fait de l’entreprise et du caractère vital de sa mission d’intérêt général. Aussi la notation de Senelec est-elle égalisée avec celle, non sollicitée, de la République du Sénégal. Une amélioration de la notation de Senelec est tributaire d’une amélioration de la notation souveraine du Sénégal, ce qui parait peu probable à court terme compte tenu de son rehaussement très récent dans la catégorie de notation « ns.A- » d’une amélioration significative du contexte macroéconomique et/ou sectoriel sénégalais, ce qui parait assez peu probable à moyen terme, mais possible à long terme ; de l’extension de son maillage territorial mesurable par l’évolution du taux d’électrification ; du succès de l’exécution de son plan stratégique ‘Dolli Sénégal’ à horizon 2025; v) du renforcement de sa rentabilité, subséquent à une amélioration de son efficacité opérationnelle et de la hausse du rendement de sa distribution; et de sa capacité à relever le défi de l’ouverture à la concurrence pour les activités de transport et de distribution d’électricité. Une détérioration de la notation de Senelec serait la conséquence du désengagement de l’Etat du Sénégal quant à sa politique de soutien au secteur de l’électricité, ce qui parait très peu probable à moyen terme, eu égard au calibre des projets en cours de réalisation; d’une détérioration des résultats de Senelec en raison de l’affaiblissement de sa performance opérationnelle et/ou financière, de la perte de parts de marché en production sur son marché national ; de la perte de parts de marché dans les segments du transport et de la distribution d’électricité, ce qui est peu probable à court et moyen termes en raison des barrières à l’entrée que sont la taille des infrastructures et les montants d’investissements en jeu. A titre de référence, WARA estime qu’à moyen terme la probabilité d’occurrence des deux scénarii reste équilibrée. La méthodologie que WARA utilise pour la notation de la Senelec est la méthodologie de notation des entreprises industrielles et commerciales, publiée le 15 juillet 2012, révisée en janvier 202. Les sources d’information utilisées par WARA pour la conduite de la notation de Senelec sont principalement les informations privatives obtenues lors des échanges avec le management de Senelec, au cours du mois de novembre 2021. Ces informations, couplées à des sources publiquement disponibles, sont considérées par WARA comme pertinentes et suffisantes pour la conduite de la notation de Senelec.
Enfin, WARA précise que la notation de la Senelec est sollicitée et participative, c’est-à dire qu’elle fait suite à une requête en notation de la part de Senelec, et que l’équipe dirigeante de l’entreprise a pris part active aux échanges avec les équipes analytiques de WARA. La note de Senelec de « A- » est donc trois crans au-dessus de la note acceptée par le CREPMF pour émettre des titres obligataires sans garantie.
S.M.S
Dakartimes
